Ricardo Frias Caruso
Após as grandes crises monetárias e financeiras, o papel dos bancos centrais tornou-se central na organização do sistema econômico global. Essas instituições passaram a ser responsáveis não apenas pela emissão de moeda e pela condução da política monetária, mas também pela preservação da estabilidade financeira. Nesse contexto, o ouro manteve uma posição singular: afastado do cotidiano do sistema monetário, mas preservado como reserva estratégica de última instância.
O surgimento dos bancos centrais modernos esteve diretamente ligado à necessidade de disciplinar o crédito e conter crises recorrentes. Ao assumir a função de emprestadores de última instância, essas instituições reduziram a frequência de colapsos bancários, mas também ampliaram seu poder sobre a criação de moeda. O ouro, que antes operava como lastro direto, passou a exercer papel indireto, funcionando como âncora de confiança institucional.
Mesmo após o abandono formal do padrão-ouro, os bancos centrais não abandonaram o metal. Pelo contrário, mantiveram reservas significativas como forma de proteção contra eventos extremos. Essa escolha revela uma contradição apenas aparente: embora o sistema seja fiduciário, sua credibilidade ainda depende de ativos que não podem ser criados por decreto. O ouro permanece como referência silenciosa de valor real.
As reservas de ouro cumprem múltiplas funções. Representam proteção contra crises cambiais e monetárias, funcionam como elemento de confiança perante mercados internacionais e atuam como reserva estratégica em cenários de ruptura. Países com reservas relevantes de ouro tendem a ser percebidos como mais resilientes em momentos de instabilidade sistêmica.
Ao longo do século XX, o comportamento dos bancos centrais em relação ao ouro oscilou de forma significativa. Em determinados períodos, o metal foi visto como ativo obsoleto, incapaz de gerar rendimento. Em outros, voltou a ser valorizado como instrumento de segurança. Essas oscilações refletiram mais o ambiente econômico e político do que uma mudança estrutural na função do ouro.
O início do século XXI marcou uma inflexão relevante. Após décadas de redução ou estagnação das reservas, diversos bancos centrais passaram a recompor suas posições em ouro. Esse movimento foi especialmente visível em economias emergentes, como China, Rússia e países do Oriente Médio, que buscaram reduzir dependência de moedas estrangeiras e ampliar sua autonomia monetária.
Em economias desenvolvidas, o ouro também manteve papel relevante. Estados Unidos, Alemanha, França e Itália preservaram volumes expressivos de reservas, compreendendo o metal como instrumento de credibilidade e estabilidade de longo prazo. A repatriação de ouro por alguns países europeus reforçou a dimensão simbólica e estratégica dessas reservas.
Esse comportamento não se explica por nostalgia monetária, mas por cálculo estratégico. Em um sistema financeiro global altamente integrado, choques externos se propagam com rapidez. Crises regionais tornam-se globais em questão de dias. O ouro oferece neutralidade. Ele não está vinculado a políticas específicas, sanções financeiras ou decisões unilaterais de outros países.
O uso crescente do sistema financeiro como instrumento geopolítico elevou ainda mais o valor estratégico do ouro. Sanções econômicas, bloqueios de reservas internacionais e restrições a sistemas de pagamento tornaram evidente a vulnerabilidade de ativos denominados em moedas estrangeiras. O ouro físico, por sua vez, permanece sob controle direto do país detentor.
Nesse sentido, o ouro funciona como reserva de soberania. Ele não impede conflitos ou pressões internacionais, mas reduz vulnerabilidades. Bancos centrais compreendem que, em cenários extremos, a liquidez internacional pode se tornar seletiva e politicamente condicionada. O ouro, por sua aceitação universal, preserva capacidade de transação quando outros ativos se tornam inacessíveis.
Do ponto de vista monetário, o ouro também atua como sinalizador de confiança. Quando políticas expansionistas se intensificam de forma prolongada, a valorização do ouro frequentemente reflete questionamentos sobre a sustentabilidade dessas políticas. Bancos centrais observam esse comportamento como indicador indireto de expectativas de longo prazo e credibilidade institucional.
É importante ressaltar que o ouro não substitui instrumentos de política monetária. Ele não define taxas de juros nem controla inflação no curto prazo. Sua função é estrutural. Atua como reserva de valor intertemporal, oferecendo estabilidade quando ciclos econômicos e decisões políticas geram incerteza prolongada.
A presença do ouro nos balanços dos bancos centrais revela uma compreensão madura do sistema monetário. Mesmo em um mundo marcado por moedas digitais, mercados eletrônicos e instrumentos financeiros complexos, a necessidade de reservas tangíveis persiste. A digitalização não elimina riscos sistêmicos; apenas os transforma.
O debate contemporâneo sobre moedas digitais emitidas por bancos centrais não reduz a relevância do ouro. Pelo contrário, reforça sua função. Quanto mais abstrato se torna o dinheiro, maior a importância de ativos que existam fora do sistema digital e político. O ouro representa exatamente esse contraponto.
Ao longo da história, instituições que ignoraram completamente limites físicos enfrentaram crises profundas de confiança. O ouro não impede erros de política econômica, mas mitiga seus efeitos quando eles ocorrem. Essa função explica sua permanência silenciosa nos cofres oficiais, mesmo quando raramente mencionada no discurso público.
Para o leitor atento, essa constatação oferece lição clara: se o ouro continua relevante para bancos centrais, também merece consideração na gestão patrimonial privada. Não como substituto de investimentos produtivos, mas como componente de proteção, equilíbrio e continuidade.
No próximo capítulo, avançaremos para a relação entre ouro, moedas fiduciárias e o futuro do sistema monetário, analisando se novas tecnologias alteram ou reforçam o papel histórico do metal como reserva de valor.
Ricardo Frias Caruso é empresário, advogado e gemólogo, integrante da terceira geração da Joias Caruso, empresa com quase 100 anos de atuação em Piracicaba. Escreve sobre ouro, patrimônio e história econômica